“P-1” vs “C-1”

オペレーションについての技術的なことについてお話しします。

私たちはオプションの”P-1”や”C-1”を利用してキャッシュを作ります。

“P-1”や”C-1”はキャッシュのインフローをもたらす取引です。
それらについて“相場的に”「売り」と捉えるより仕組み上契約における「キャッシュの受取り」と見なす方がいいと私は考えています。一方、“P+1”や”C+1”はキャッシュのアウトフローをもたらす取引です。それらについて“相場的に”「買い」と捉えるより仕組み上契約における「キャッシュの払い」と見なす方がいいと私は考えています。

“P-1/P+1”や”C-1/C+1”のような”-1”と”+1”の組合せも可能ですが、私たちはキャッシュのインフローとアウトフローのネット（差し引き）でインフローをもたらす取引に重点を置きます。そうやってキャッシュを作るわけです。

“P-1”も”C-1”もキャッシュフロー（インフロー）をもたらす点においては同じです。
しかしながら、それらには決定的な意味で重要な違いがあります。
“P-1”が権利行使された後に“UA+100shares”(原資産[株式]100株の買い)に変わるのに対して、”C-1”は”UA-100shares”( 原資産[株式]100株のショート[空売り])に変わります。ただし、”UA+100shares/C-1”において“C-1”が権利行使された場合は”UA+100shares/C-1”が全て消滅し”C-1”によって得た当初のキャッシュが手元に残ります。（”P-1”も単独の”C-1”も権利行使された場合当初獲得したキャッシュは手元に残ります。）

“C-1”を単独で実行した場合に注意を要するのは「権利行使された場合に”UA-100shares”( 原資産[株式]100株のショート[空売り])に変わる。」という点です。「”UA-100shares”( 原資産[株式]100株のショート[空売り])」とは手元にない(=所有していない)資産（株式）を売ることを意味します。そのようなことが可能なのでしょうか。そのようなオペレーションはブローカー（証券会社）が株式を借りることによって可能です。それができる口座が「株式マージン口座」です。単独で”C-1”を実行するにはブローカーに口座を開設する時に「株式マージン口座」の申請を行わなければなりません。

「オペレーションA」の中心的な取引は”C-1”です。組合せの取引も可能ですが、それでも”C-1”を欠かすことはできません。VIX指数やVIXF(VIXフューチャーズ)から成る“タームストラクチャー”の仕組みや構造を利用してマネーを製造するには“C-1”を避けることはできません。（VXX”C-1”の代わりにSVXY”P-1”を実行することが可能ですが、SVXYの成り立ちからSVXYの前にVXXの理解が欠かせません。）

以上に関する具体的なオペレーションについてはレポートで継続的に取り上げ解説します。

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